Mercados Financieros

La batalla por los fondos de inversión que los bancos se resisten a perder

Casi 11,5 millones de clientes y 415.538 millones de euros invertidos. Estas dos magnitudes demuestran el dinamismo del sector de los fondos de inversión en España, según los últimos datos publicados por la patronal del sector Inverco. Un negocio cuyas transacciones se realizan en el 90% de los casos en las ventanillas de oficinas bancarias. Hasta ahora. Porque la Directiva europea sobre Mercados e Instrumentos Financieros, más conocida como Mifid II, redactada para mejorar la transparencia en la comercialización de productos de inversión y con teórica puesta en marcha en enero de 2018, amenaza con cambiarlo todo.

Hasta que eso ocurra, el looby bancario está desplegando todo su poder para frenar los estragos que Mifid II podría causar en los beneficios derivados de la gestión de fondos de inversión. Martín Huete, inversor independiente, ha calculado que "el negocio de la banca por comisiones en fondos de inversión sobrepasaría ampliamente los 3.500 millones de euros. A nivel europeo, la consultora Deloitte ha estimado que por fondos domiciliados en Europa se pagan unos 33.000 millones de euros anuales en retrocesiones.

En un entorno de tipos de interés negativos, y con los márgenes de la actividad bancaria cada vez más ajustados, no están los bancos dispuestos a dejar escapar este pastel. Frente a la banca, acecha toda una legión de asesores financieros independientes dispuestos a provechar las nuevas condiciones que impone Mifid II, y darle una vuelta al encorsetado modelo de comercialización de fondos de inversión imperante en España.

En medio de esta contienda, Mifid II parece que no va a ser tan fiera como pintaba en un principio. Al menos, no para el negocio minorista. El texto de la Directiva europea deja margen a los estados para adaptar la normativa en función de las peculiaridades de cada país. La banca española no solo ha apurado al máximo esta excepcionalidad, ahora también apela al "que viene el lobo" y a la amenaza de exclusión financiera para reclamar nueva medidas. Tras tanto ruido causado por los cambios de Mifid II todo podría cambiar para que nada cambie en realidad.

Para entender el conflicto hay que empezar por comprender el sector. Partimos de que en España la cultura financiera es mínima. Aunque ha crecido algo tras el estallido de la crisis, lo cierto es que la relación del pequeño ahorrador con las finanzas siempre ha tenido un intermediario principal que era el empleado de las oficinas bancarias.

Bajo esta premisa se ha desarrollado la próspera industria de fondos de inversión. El problema es que los consejos de los empleados de banca a sus clientes han estado años luz de enfocarse a las necesidades del cliente. Los criterios de recomendación, hasta ahora, siempre estuvieron ligados a las políticas de marketing que cada banco tuviera en el momento y, en el mejor de los casos, los de otras gestoras amigas del banco. Es decir, las que pagan buenas comisiones.

Un cóctel fatal para los inversores españoles. Y es que son esas comisiones una de las principales motivos de que la rentabilidad de los fondos de inversión, salvo honrosas excepciones, sea bastante decepcionante en comparación con los índices que replican, como se puede ver en el gráfico de evolución de rentabilidades de Inverco.

Estudios como los realizados por el profesor del IESE Pablo Fernández, llevan años alertando de esta incongruencia. Aunque según explica el asesor de inversiones Marcos Pérez en su blog El Inversor Sobrio, el problema va más allá de las comisiones. "En esta incapacidad por batir a los índices también influye mucho la dinámica de la industria y el diseño de incentivos que los gestores tienen dentro de las grandes firmas. Para los gestores es más seguro no arriesgarse y hacer lo que todos hacen. Al final al gestor le importa más conservar su empleo y su carrera profesional, que aportar valor al cliente", explica Pérez.

Esas incongruencias son las que pretende desmontar Mifid II. Las comisiones, o como técnicamente se llaman en el sector "retrocesiones". El espíritu que subyace tras Mifd II pretende acabar con esa perversión y trata de poner en el centro del asesoramiento financiero los intereses del cliente inversor en función de su perfil de riesgo.

Mifid II obliga a quienes comercialicen con productos financieros a identificarse como asesores independientes o no dependientes. Los primeros deben ofrecer a los clientes el producto que mejor se adapte a sus intereses y perfil de riesgo de entre todos los existentes en el mercado. Tienen prohibido cobrar comisiones, por lo tanto, su sueldo depende de la cuota que paga cliente final al que asesoran.

Los asesores no dependientes serán, principalmente, los bancos. Los británicos y los holandeses han transcrito la directiva europea prohibiendo también las comisiones en este sector. No así lo españoles. Aquí, se han acogido a tres excepciones de abierta interpretación. Como son, que podrán cobrar comisiones las entidades que aporte una "mejora en la calidad del servicio". Para ello, deben ampliar la oferta de productos financieros a sus clientes en un "número apropiado". Además, deben comprometerse a hacer un seguimiento continuado de los intereses de sus clientes al menos una vez al año y ofrecer herramientas de valor añadido para que el cliente pueda decidir si lo que le ofrece es o no lo que él demanda.

Con estas premisas, como apuntaba El Confidencial el pasado mes de marzo, prácticamente se da vía libre a los bancos para que todo continúe como hasta ahora.

¿Por qué lo llaman riesgo de exclusión cuando es descenso de rentabilidad?

Pero, al parecer no es suficiente. Hace poco más de una semana, Inverco la patronal de las gestoras de fondos de inversión lanzaba una nueva demanda que está en boca también de los bancos: incluir un cuarto supuesto para permitir el cobro de comisiones o retrocesiones también en caso de que se ofrezca a los clientes información de inversiones alternativas disponibles y le informe de la cuantía de la comisión al principio y al final del asesoramiento.

Estas propuestas que sobre el papel pueden tener más o menos justificación pierden consistencia para cualquiera conozca el actual funcionamiento del sistema de asesoramiento bancario que apenas ha modificado sus prácticas tras los escándalos financieros de los últimos años.

Así quedó demostrado el pasado mes de febrero, cuando la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) lanzó una investigación a través de inversores espías (Mystery Shopping) y descubrió que la información que se ofrece a los clientes que quieren contratar productos financieros es sesgada, se asesora sin advertencia previa y la oferta de productos se cierne a los que son propios del banco. El organismo regulador de los mercados multó a 12 entidades por aplicar excesivas comisiones en la venta de fondos de inversión.

Pensar que estas prácticas pueden cambiar en España de la noche a la mañana por la puesta en marcha de una ley es difícil de creer. El argumento que esgrime Inverco y los bancos es que de no aplicarse esta cuarta excepción se producirá en España una acusada exclusión financiera. La inversión media en fondos de inversión apenas llega a los 20.000 euros. El 50% está por debajo de esa cantidad. Es decir no sale rentable adaptar el asesoramiento personalizado a esas cantidades, mucho menos teniendo en cuenta que la mayoría de ellas están invertida en productos muy conservadores y con escaso margen de beneficio.

El pasado mes de febrero, un estudio la Asociación Española de Asesores y Planificadores Financiero-Patrimoniales (EFPA) y el Instituto de Estudios Bursátiles apuntaba que el volumen mínimo de entre 250.000 y 300.000 euros.

La tecnología aliada de Mifid II

Frente esta tendencia a adoptar prácticas pasadas a condiciones actuales, las posibilidades de que el asesoramiento personalizado y libre de comisiones de terceros se imponga para todos los perfiles de inversión llega, sobre todo, desde el lado de la tecnología.

El incremento de la oferta de plataformas digitales con amplia oferta de contratación de fondos españoles e internacionales ha sido exponencial en los últimos meses. Algunas, lideradas por gestoras independientes otras, por bancos nacionales o internacionales.

Además, está previsto que a finales de junio entre en funcionamiento la plataforma de fondos de Bolsas y Mercados Españoles dirigida a minoristas y en la que los interesados podrán contratar las participaciones de los fondos con un sistema similar al que ahora se utiliza para las acciones.

Actividades empresariales

Si eres emprendedor seguro que estás todo el tiempo ocupado, y no precisamente en actividades empresariales como estas de las que te vamos a hablar hoy.

Si te pasa como a nosotros, seguro que siempre tienes algo que hacer, y casi siempre es algo muy urgente. Es la forma de vida de casi cualquier emprendedor. Constantemente organizando actividades , trabajando en nuevas iniciativas, apagando incendios, terminando trabajos, facturando, preparando los papeles para el asesor, y en definitiva, haciendo que todo funcione.

No sé si habréis leído el libro los siete hábitos de la gente altamente efectiva de Stephen Covey. En ese libro, Covey nos habla de los cuatro cuadrantes que nos dicen cómo usamos nuestro tiempo.

La mayoría de nosotros pasamos nuestro tiempo en las categorías urgentes, que corresponde al cuadrante 1 y el cuadrante 3. El problema es que no todas las tareas importantes son urgentes. Y es en esas importantes en las que deberíamos estar gastando nuestro tiempo.

Deberíamos gastar más tiempo en aquellas tareas que todavía no son urgentes pero sí son importantes. Son los que corresponden al cuadrante 2. Cada actividad empresarial de la lista que te vamos a mostrar a continuación, se encuadra dentro de este apartado. Son actividades empresariales no urgentes pero importantes.

Planificar nuevos productos

En los nuevos productos es dónde se encuentra el dinero. Cuantos más y mejores productos puedas desarrollar, más y mejores ventas harás.

Supongamos que tu negocio ya está en marcha y que tienes una base de clientes. Para servir mejor a esos clientes y para construir mejor tu negocio, lo ideal es crear otro producto. Muchos de tus clientes actuales lo comprarán y tu negocio crecerá. Es mucho más fácil vender nuevos productos a quienes ya son clientes y confían en tí, que vender productos ya existentes a nuevos clientes.

Pero para crear un nuevo producto tendrás que gastar algo de tiempo en planificarlo primero.

Brainstorming de próximos negocios

Cualquier emprendedor debería ser leal a los negocios que comienza. Pero siempre hay algo más, una nueva aventura u otra oportunidad que te espera para que la transformes en un negocio.

Si pasas todo el tiempo apagando fuegos en tu negocio actual, nunca podrás planear un negocio nuevo. Necesitas dedicar tiempo a esta actividad empresarial para pensar y lanzar una lluvia de ideas que te ayude a averiguar cuál va a ser.

No limites tu potencial. No impidas que ocurran grandes cosas. En una lluvia de ideas o brainstorming vale todo. Lanza ideas y a ver qué sucede.

Ayuda a otros

Seguramente alguien te ha ayudado a ti a llegar a dónde estás, por lo que reconoces el increíble poder del mentoring empresarial.

Hay un montón de personas que respetan tu habilidad y a las que les gustaría aprender de ti. La persona a la que ayudes puede ser un empleado, un socio o un amigo. Donde quiera que encuentres a esa persona, gasta tiempo con ella.

Ayudar a otros es siempre un camino de doble sentido. Tienes también cosas que aprender de la persona a la que ayudas, y siempre vale la pena tener a alguien con quien poder pensar en voz alta.

Prepara la estrategia de tu siguiente movimiento de marketing

No todos los emprendedores han nacido para trabajar en marketing pero todo emprendedor tiene ideas de marketing.

Algunos de los mayores emprendedores del mundo no son expertos en negocios, ni en tecnología, ni tampoco en productos. Son expertos en marketing.

Steve Jobs, por ejemplo, era un genio en prácticamente todos los ámbitos de cualquier actividad empresarial. Sin embargo, cuando se analiza su vida y obra, se descubre que fue un gran vendedor con grandes ideas de marketing.

Si eres capaz de innovar tu marketing gastando más tiempo en lluvias de ideas y nuevos sueños, puedas experimentar este mismo nivel de éxito.

Estudia el comportamiento humano

Todo emprendedor debería ser estudiante de la conducta humana. El tiempo que pasas estudiando la psicología, la gente, su motivación, su comportamiento, etc. no es tiempo perdido. En primer lugar, los entenderás mejor, pero además te entenderás mejor a ti mismo.

Cuando entiendes cómo piensa la gente, comienzas a entender lo que quieren y cómo puedes ofrecérselo. Entiendes cómo toman decisiones y cómo puedes ayudarles a que tomen las decisiones correctas. Entiendes cómo se enfrentan a un conflicto y cómo puedes mediar en ese conflicto. Entiendes cómo se enfrentan a la confusión y cómo eliminar esa confusión.

Cuánto mejor se entiende la gente, en mejor emprendedor te conviertes.

Haz networking

Ningún emprendedor es una isla. Puedes mirar a casi cualquier negocio que hayas comenzado y seguramente podrás identificar a alguien que te ayudó con eso.

Puedes hacer conexiones como estas en los lugares más inverosímiles así que vale la pena ser social.

Una actividad empresarial muy poderosa: lee libros

Sí, ya sé que tienes poco tiempo.

Hay buenas y malas noticias sobre la lectura de libros. La buena noticia es que hay algunos autores realmente inteligentes y talentosos que están escribiendo libros poderosos que pueden ayudarte mucho. La mala noticia es que estamos tan ocupados que no tenemos tiempo para leerlos todos.

Afortunadamente podemos leer algunos de ellos. Leer un libro al año es mejor que ninguno, y leer un libro al mes es mejor que leer un libro al año. Un libro tiene el poder de cambiar tu pensamiento, transformar tu negocio y darte el último empujón para iniciar el próximo.

Si crees que no tiene absolutamente nada de tiempo para leer libros, trata de escuchar audiolibros. Probablemente puedes encontrar unos minutos durante un viaje en coche o durante tu rutina diaria para escuchar unos cuantos minutos de un audiolibro.

Tómate tiempo libre

Vale si, ya hemos visto las 7. Pero es que esta última actividad no es en realidad una actividad y seguramente no tiene nada que ver con una actividad empresarial. Pero es importante.

Tómate tiempo libre. Deja de trabajar, apaga el teléfono, sal por la puerta y no vuelvas. Desaparece durante un día, una semana o un mes.

Los emprendedores necesitan desconectar relajarse y hacer algo diferente. Cuando te tomas tiempo libre puedes hacer alguna de las otras cosas que tienes en la lista. Uno de los beneficios inesperados de tomarte tiempo libre es que a veces puedes experimentar grandes momentos de creatividad.

Conclusiones

Tienes un montón de actividades que hacer y yo te estoy diciendo que deberías hacer al menos 7 cosas más.

¿Valdrá la pena?

Yo creo que sí, pero la única forma de saberlo es probándolo

Calcular El verdadero Valor de Un Inmueble

Una de las lecciones que deberíamos aprender de la actual crisis es que valor y precio pueden distar mucho entre sí. En el caso español esto lo hemos vivido de forma directa en el sector inmobiliario, en donde el precio de los inmuebles, sobre todo viviendas, llegó a ser totalmente desorbitado en relación a su verdadero valor.


Hoy quiero echarte una mano y mostrarte la forma en la que puedes calcular el valor objetivo de una vivienda (o de cualquier otro inmueble) y así poder tener la referencia de qué precio máximo puedes estar dispuesto a pagar, del mismo modo que se puede hacer con una acción o con un bono.


Por valor objetivo de un inmueble entendemos el precio pagadero al cual pueda permanecer estable el piso durante el mayor tiempo posible. Así, el valor de un inmueble vendrá determinado por la utilidad que se puede obtener de él. El comprador por tanto debe tener como objetivo pagar un precio lo más próximo posible al valor objetivo del inmueble, siendo la situación idónea la de pagar una cantidad igual o inferior al valor objetivo.

CÓMO CALCULAR EL VALOR OBJETIVO DE UN INMUEBLE

Existen muchos métodos de valoración a través de los que podemos obtener una aproximación al precio que deberíamos estar dispuestos a pagar por una vivienda, pero hay que reconocer que la gran mayoría de ellos no recogen variables muy importantes a tener en cuenta cuando calculamos el precio a pagar.

Uno de los métodos más comúnmente utilizados es el del PER. Como te he explicado en uno de los primeros artículos de este blog, el PER es un múltiplo muy utilizado a la hora de valorar acciones de empresas y cuya utilidad puede ser trasladada al sector inmobiliario para conocer si un inmueble es caro o barato.

El PER de un inmueble es muy sencillo de calcular, basta con dividir el precio de compra del inmueble entre el alquiler anual que pagaríamos en caso de optar por éste en vez de por la compra. Cuánto más alto sea el PER en relación al PER de la zona, más caro será el inmueble.

Como digo este es un método muy extendido para analizar el mercado inmobiliario pero no es válido para nuestros intereses puesto que a través de él no podemos conocer de forma exacta la cifra de su valor objetivo.

Un método exacto de valoración

Necesitamos entonces un método que nos permita calcular de forma sencilla el valor objetivo del inmueble que es de nuestro interés para poder tomarlo como referencia a la hora de negociar con el propietario.

El método que te voy a explicar, y que expone el analísta Borja Mateo en su libro La verdad sobre el mercado inmobiliario español, toma en consideración una serie de variables que recogen todos los riesgos que pueden existir a la hora de comprar un inmueble: coste de la financiación (es decir, tipo de interés de la hipoteca), gastos de mantenimiento, dinero que obtendríamos en caso de alquilar el inmueble a un tercero, y prima por riesgo de impago.

• En lo que se refiere a los tipos de interés, vamos a tener en cuenta tanto la financiación a tipo variable como a tipo fijo. Así, consideraremos la financiación del inmueble a tipo variable, y también la financiación a tipo fijo a 10 y 15 años, que tomaremos como referencia por ser el tipo de financiación de menor riesgo.

• Todo inmueble tiene unos gastos de mantenimiento anuales a los que debemos hacer frente. Reformas, impuestos, derramas… para los que debemos conocer de forma muy precisa cuánto dinero suponen cada año.

• Un elemento fundamental para valorar un activo es conocer el valor del “fruto” que genera. En una acción éste son los dividendos, en un bono el cupón, y en un inmueble el alquiler. Por ello debemos saber cuál sería la cantidad que ingresaríamos por alquilar el inmueble. Debemos investigar cuál sería el alquiler de nuestro inmueble en la zona en la que está ubicado.

• Por último, si alquilásemos nuestro inmueble automáticamente estaríamos asumiendo un riesgo de impago, por lo que dicho riesgo también debe ser tenido en cuenta en nuestra valoración a través de una prima por riesgo. Para su cálculo debemos investigar el riesgo de impago en la zona en la que está ubicado el inmueble y el plazo de recuperación de éste.

Una vez leídos los factores que vamos a tener en cuenta a la hora de calcular el valor objetivo de nuestro inmueble puede que tengas un lío en la cabeza y hasta puede que no hayas entendido mucho cómo hacerlo. No te preocupes, lo mejor para que tengas todo claro es verlo con un ejemplo práctico.

CASO PRÁCTICO DE VALORACIÓN DE UN INMUEBLE

Imaginemos que estamos interesados en una vivienda cuyo propietario pone a la venta en 200.000€.

Tipos de interés

Siguiendo los pasos que hemos comentado anteriormente, lo primero que debemos hacer es saber cuál sería el tipo de financiación que podríamos obtener para su compra, tanto fija como variable.

La forma más sencilla es acudir a una oficina bancaria y preguntar cuál es el interés que ofertan en ese momento por una hipoteca a tipo de interés variable a 30 años, y cuál es el interés de financiación a tipo fijo a 10 y 15 años.

La razón de tomar como referencia para la financiación a tipo variable un periodo de 30 años es porque es la vida media de las hipotecas que se firman en España. En el caso de la financiación a tipo fijo tomamos como referencia 10 y 15 años porque es considerado el tipo de financiación más seguro, y con el que más frecuencia se firman hipotecas en países como Alemania, en donde no existe burbuja inmobiliaria.

Los tipos de interés con los que vamos a trabajar en este ejemplo son los tipos medios que nos podemos encontrar hoy en el mercado bancario español:

Tipo variable = Euribor+1%= 0,261+1= 1,261%

Tipo fijo 10 años = 3%

Tipo fijo 15 años = 3,5%

Alquiler y gastos de mantenimiento

Realizando un pequeño ejercicio de investigación en las agencias inmobiliarias de la zona en la que se encuentra ubicado el inmueble que queremos comprar, descubrimos que podríamos obtener un alquiler mensual de 500€, es decir, 6.000€ anuales.

Por otro lado, los gastos de mantenimiento del inmueble en un año ascienden a 1.700€.

Prima por riesgo de impago de alquiler

Como te he comentado más arriba, la prima por riesgo de impago del alquiler es muy importante a la hora de valorar un inmueble puesto que representa el riesgo de no recibir el fruto de éste, es decir la renta de alquiler. Cuanto mayor sea el riesgo de impago, mayor será la cuota de alquiler que debo exigir.

La prima por riesgo de impago se calcula en base a dos variables: el riesgo de impago de alquiler en la zona donde se ubica el inmueble, y el valor de recuperación del inmueble en caso de impago (periodo de desahucio).

De nuevo, para conocer el riesgo de impago de alquiler en una determinada zona debemos realizar un ejercicio de investigación, principalmente preguntando en las agencias inmobiliarias. Como máximo asumiremos un riesgo de impago del 25%, todo riesgo por encima de esa cifra será excesivo y anulará cualquier posibilidad de compra.

Por otro lado, el valor de recuperación de un inmueble se calcula por la relación entre el periodo de vida útil del inmueble y el periodo de recuperación de éste en caso de impago.

Actualmente en España el desahucio por alquiler se ejecuta en un periodo que oscila entre los 12 y los 18 meses. Si asumimos un periodo útil para el inmueble de 50 años podemos calcular el valor de recuperación del inmueble:

1/50= 0,02=2% (rentabilidad perdida si tardamos 1 año en recuperar el inmueble)

1,5/50= 0,03=3% (rentabilidad perdida si tardamos 18 meses en recuperar el inmueble)

Así:

100-2= 98% (valor de recuperación del inmueble si el desahucio es en 12 meses)

100-3=97% (valor de recuperación del inmueble si el desahucio es en 18 meses)

La prima por riesgo de impago que debemos tener en cuenta se calcula mediante la combinación del porcentaje de impagos de la zona y el valor de recuperación del inmueble en cuestión. Para tenerlo totalmente claro, nos basaremos en la siguiente tabla:

En esta tabla, los porcentajes horizontales (0, 10, 15, 20,25) indican el riesgo de impago de alquiler, mientras que los porcentajes verticales (99, 98,97) muestran el valor de recuperación del inmueble. El resto de porcentajes representan la prima por riesgo de impago en función de las diferentes combinaciones de riesgo de impago y valor de recuperación.

En nuestro ejemplo suponemos un porcentaje de riesgo de impago de 15% y un valor de recuperación del 98%, lo que implica que la prima por riesgo que asumimos es del 1,25%.

CÁLCULO DEL VALOR OBJETIVO DEL INMUEBLE

Pues bien, una vez que tenemos toda la información necesaria procederemos a calcular el valor objetivo del inmueble. Para ello calcularemos dicho valor para cada tipo de interés de referencia y su media supondrá el valor objetivo del inmueble.

Para calcular el valor objetivo nos basamos en la siguiente fórmula matemática:

(a-b)/(c+d), donde

a= alquiler anual por arrendamiento

b= Gastos de mantenimiento

c= Tipo de interés

d= Prima por riesgo de impago

Valor objetivo con tipo de interés variable

A= 6.000€ (500×12) ; B= 1.700€; C= 1,261%; D= 1,25%

V.O = (6.000-1.700) / (0,01261+0,0125) = 171.246,5€

Valor objetivo con tipo de interés fijo a 10 años

A= 6.000(500×12); B= 1.700€; C= 3%; D= 1,25%

V.O.= (6.000-1.700) / (0,03+0,0125) = 101.176,5€

Valor objetivo con tipo de interés fijo a 15 años

A=6.000(500×12); B= 1.700€; C= 3,5%; D= 1,25%

V.O.= (6.000-1.700) / (0,035+0,0125) = 90.526,3€

El verdadero valor objetivo del inmueble será aquel que resulte de calcular la media de los valores objetivos que acabamos de calcular

V.O. real = (171.246,5+ 101.176,5+ 90.526,3) / 3 = 120.983,1€

Por tanto, el valor objetivo del inmueble es de 120.983,1€, mientras que el propietario pretende venderlo por 200.000€. En caso de aceptar ese precio y no negociar a la baja estaríamos pagando un sobreprecio de 79.016€.

Tipos de Ingresos

Hasta que leí el libro que me abrió los ojos, “Padre Rico Padre Pobre”, no me había parado a pensar en como recibimos los ingresos en casa.

Como ya comenté en el articulo ¿Qué es la libertad financiera?, nuestros ingresos provienen de nuestro trabajo. En este libro y posteriormente en otros libros y artículos en Internet, he sido consciente de los diferentes tipos de ingresos que hay, y sobretodo y más importante, cuales son los que quiero tener.


Si no has leído mucho acerca de esto quizás te pasa como me pasaba a mi. Sabía que había gente que era rica y que ganaba mucho dinero con sus empresas, otros que habían tenido un golpe de suerte y les había tocado la lotería, otros que tenían muchos bajos comerciales que alquilaban, otros que invertían en bolsa y también ganaban mucho dinero, luego estaban los actores, pintores famosos, deportistas, etc.

Vamos, que sabía que había mucha gente ganando mucho más dinero que nosotros pero nunca me había parado a pensar si esos tipos de ingresos se podían agrupar de alguna forma. Agrupándolos puedes estudiarlos y saber lo que tienes que hacer para conseguir unos tipos de ingresos u otros.

Cuales son esos diferentes Tipos de Ingresos

Vamos a ver que todos esos ingresos, con excepción quizás del ganado a la lotería o el que se recibe por una herencia, se pueden agrupar en tres tipos de ingresos. Unos son más interesantes que otros. Los enumeramos en orden de menos interesantes a más interesantes.

1. Ingresos Activo o Ganado

Es el ingreso que obtienes por realizar un trabajo. Es decir, ganas el ingreso a cambio de realizar un trabajo activo cambiando tus horas por dinero.

Con este tipo de ingresos si no trabajas no recibes dinero. Es el tipo de dinero que reciben todos lo trabajadores por cuenta ajena y la mayoría de autónomos. Suele ser el único tipo de ingreso que entra en la mayoría de las casas.

Ejemplos:

. Empleado en cualquier empresa de otro.

. Trabajo como autónomo en cosas como fontanero, electricista, pintor,...

. Propietarios de pequeños negocios como agencias de viaje, tiendas de barrio, bares y restaurantes,...

. Los llamados profesionales independientes como pueden ser los consultores.

. Y cualquier otro donde tus ingresos vienen generados por tu tiempo o esfuerzo.

Inconvenientes:

. La más clara es que si dejas de trabajar dejas de ingresar.

. El dinero recibido es proporcional al tiempo o esfuerzo invertido por lo que este tipo de ingresos suelen ser bajos.

. Es limitado ya que cuando hayas gastado todo tu tiempo no puedes recibir más dinero. Podrás cambiar de . trabajo para ganar más dinero por tus horas pero seguirá estando limitado.

. Están gravados con más impuestos que cualquier otro tipo de ingresos.

Ventajas:

. No necesitas formación especial para algunos trabajos, aunque estos suelen ser los peor pagados.

. No necesitas capital inicial para empezar a trabajar.

. Quizás sea una buena manera de empezar tu carrera como inversor ya que puede servirte para hacerte con un fondo que puedes utilizar para esto.

2. Ingresos por Ganancia de capital o Portfolio

Este tipo de ingresos son mejores que los ingresos activos. Los ingresos por ganancia de capital o portfolio ya no están directamente relacionados con tu tiempo ya que ya no cobras a tanto por hora. Sin embargo sí vas a necesitar gastar tiempo y esfuerzo en conseguirlo

Se trata de comprar para después vender consiguiendo un beneficio en esa transacción. A no ser que con una sola venta consigas una enorme cantidad de dinero, vas a tener que estar continuamente comprando y vendiendo para conseguir tus ingresos.

Ejemplos:

. Comprar acciones a 20 euros y venderlas a 30 euros.

. Comprar una casa por 120.000 euros y venderla por 160.000 euros.

. Comprar el contenido de un trastero abandonado por 300 euros y vender su contenido por 1000 euros.

. Compra venta de automóviles, antigüedades, artículos coleccionables como sellos, monedas, cromos,...

Inconvenientes:

. Casi siempre vas a necesitar disponer de grandes cantidades de dinero si quieres ganar mucho mediante este tipo de ingresos.

. Sigues necesitando tiempo y esfuerzo para conseguirlos.

. Para ganar dinero con este tipo de ingresos muchas veces se necesitan conocimientos especiales o incluso ventajosos o confidenciales que no todo el mundo tiene o puede conseguir.

. Puedes quedar atrapado con bienes comprados a un precio que no puedas vender a un precio superior. En épocas de crisis los precios no suben o incluso bajan. Las propiedades ya no valen lo que costaron y mucha gente se arruina.

. También estos ingresos están gravados con altos impuestos.

Ventajas:

. Cuando adquieres grandes conocimientos para generar algunos de estos tipos de ingresos, normalmente te será fácil continuar generando dinero.

. Puedes reinvertir parte del capital ganado para cada vez conseguir mayores ingresos.

. Los ingresos ya no son proporcionales al tiempo o esfuerzo sino más bien a tu conocimiento sobre los bienes que compras y vendes.

. Igualmente este tipo de ingresos no están limitados. Podrías llegar a ganar mucho dinero.

3. Ingresos Pasivos o de Flujo de caja

Son ingresos que obtienes pasivamente. No son a cambio de tu tiempo realizando un trabajo. Se obtiene a través de activos que compras y que generan dinero por si mismos, todos los meses, trimestres o años, y que no necesitan que tú estés haciendo nada activamente para que te lleguen.

Generalmente un propietario de una de estas inversiones no quiere venderla ya que esto supone renunciar al ingreso pasivo y regular. Si compras acciones de empresas que reparten dividendos, cada cierto tiempo te encontrarás con ingresos pasivos en tu cuenta. Si compras una casa y en lugar de reformarla y venderla, la alquilas, todos los meses tendrás dinero entrando en tu cuenta. Con estos tipos de ingresos recibes beneficios, ingresos pasivos o flujos de caja positivos.

Ejemplos:

. Rentas de alquiler de bienes inmuebles.

. Dividendos de acciones.

. Reparto de beneficios de negocios en los que has invertido.

. Creación y venta de propiedad intelectual: libros, canciones, patentes, contenido en Internet,...

. Ingresos de afiliación por promoción de productos o servicios.

Inconvenientes:

. El mayor inconveniente de este tipo de ingresos es que la gente desconoce que puede implementarlo. Nos enseñan desde pequeños a trabajar para otros consiguiendo una pequeña cantidad de dinero rápido al acabar el mes y nos mantienen al margen de estos.

Ventajas:

. Estos tipos de ingresos meten dinero en tu bolsillo aunque no estés ahí trabajando.

. En la mayoría de los casos se trata de un flujo de caja continuo y recurrente.

. Los ingresos pasivos no dependen tanto de los altibajos el mercado. Incluso en los malos tiempos te seguirá entrando dinero.

. Tienes control sobre tus activos. A diferencia de los que se utilizan para ganancia de capital, estos puedes mejorarlos si lo deseas para intentar aumentar el ingreso pasivo que generan.

. Están gravados con los tipos de impuestos más bajos y algunas veces hasta tienes beneficios fiscales.

. Como es fácil demostrar el retorno de la inversión, muchas veces puedes trabajar con dinero de otros para adquirir estos activos. Es lo que se llama apalancamiento financiero. Dependiendo del tipo de inversión puedes conseguir que un business angel ponga dinero o que con la sola aportación de un 20% del valor, un banco te preste el resto.

Conclusiones

Lo cierto es que leer los libros de Robert T. Kiyosaki me han ayudado mucho a entender lo que debo de hacer. Me entusiasma la idea del flujo de efectivo o flujo de caja. Adquiriendo o alquilando diferentes activos puedo obtener ingresos pasivos por flujo de efectivo cada mes, y en el momento que la suma de todos los ingresos pasivos mensuales sea superior al total de nuestros gastos, ¡Voilà! seremos independientes financieramente, ya no necesitaremos nuestro ingreso activo proveniente de nuestro trabajo.

Este es el camino a la libertad financiera. Es un concepto tan sencillo que lamento no haberlo pensado por mi misma hace años, pero estoy muy agradecida por que llegó este libro a mis manos. Ahora sé que si quiero puedo conseguir la libertad financiera. Sé como hacerlo. Solo necesito dar los pasos por el camino correcto.

Libro recomendado

Como no esta vez te tengo que recomendar Padre rico, padre pobre. El libro que cambió mi forma de pensar en las finanzas. Lo puedes conseguir en su versión Kindle, que puedes leer a través de este dispositivo o bien con las aplicaciones gratuitas que proporciona Amazon para leer estos ebooks.

Versión Kindle: Padre rico. Padre pobre - Versión Kindle

Versión Papel: Padre Rico, Padre Pobre - Versión Papel

¿Y tu como lo ves?, Ojalá te sirvan mis razonamientos para que veas lo que me hizo ver el libro a mí.

Formas De Inversión En Renta Fija

Una de las dudas que con más frecuencia me plantean los alumnos de mi curso de formación es la forma de implementar en la cartera Boglehead la estrategia de renta fija, probablemente el mercado más desconocido por los inversores minoristas.

La verdad es que hasta cierto punto es normal, puesto que en los medios de comunicación especializados lo habitual es que se nos hable casi en un 100% de renta variable, dejando un espacio muy reducido al complejo mercado de renta fija.

Con la intención de que tengas un poco más de conocimiento acerca de cómo puedes implantar una estrategia de renta fija en tu cartera de inversión, voy a hablarte en el artículo de hoy sobre las estrategias más sencillas que puedes implementar bien mediante la compra directa de bonos bien a través de fondos de inversión de renta fija.

ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN EN RENTA FIJA

No voy a extenderme mucho en explicarte como funciona el mercado de renta fija puesto que ya lo he hecho en un artículo anterior.

La idea principal es que tengas en cuenta que invirtiendo en renta fija también puedes perder dinero (todavía mucha gente cree que no) en caso de que vendamos nuestras posiciones antes del vencimiento y los tipos de interés hayan subido.

1.- Compra directa de bonos

La primera de las estrategias que quiero explicarte es a su vez la más sencilla. Se trata de comprar bonos directamente a través de un intermediario financiero y mantenerlos hasta vencimiento.

En el caso de que llevemos a cabo esta estrategia estaremos asumiendo menores riesgos que en el caso de deshacernos de los bonos antes de vencimiento. Ahora bien, a pesar de que nos estaremos cubriendo del riesgo de mercado, esta estrategia no esta exenta de riesgo. Estaremos expuestos a un posible impago del emisor, que tendrá mayor riesgo cuanto más baja sea su calificación crediticia.

2.- Estrategia basada en la curva de tipos de interés

Uno de los conceptos básicos que se deben manejar a la hora de trabajar en el mercado de renta fija es el de curva de tipos de interés.

La curva de tipos no es más que la representación gráfica de los diferentes tipos de interés de la deuda pública de un país para cada uno de los periodos de vencimiento. Lo podemos ver mejor con un ejemplo:

Esta es la curva de tipos de interés de Estados Unidos en el momento actual. Como podemos ver en el gráfico, a cada uno de los plazos de vencimiento le corresponde un tipo de interés, que es el que cobraríamos por comprar esos bonos a ese vencimiento.

Así, en el caso de los bonos americanos a 3 meses, vemos como obtendríamos a día de hoy un 0,18%; Por una inversión en bonos a cinco años obtendríamos una rentabilidad del 1,16%; mientras que por una inversión en bonos a 30 años obtendríamos una rentabilidad del 2,34%.

Pues bien, como decimos, la representación gráfica de la relación entre la rentabilidad de los bonos y sus diferentes plazos de vencimiento nos genera un gráfico que se conoce como la curva de tipos de interés de un país.

La curva de tipos de interés es un instrumento importante porque en función de su evolución nos puede estar adelantando lo que puede ocurrir en la economía en el medio plazo, por lo que debemos saber interpretar el dibujo que describe y la información que éste nos esta dando.

Así, lo más habitual es que la curva de tipos de interés presente una pendiente creciente, es decir, que a medida que aumenta el espacio temporal sobre el que invertimos, los intereses que paga el bono sean mayores. Esta situación refleja una situación de bonanza económica, puesto que lo normal es pagar más a mayor plazo de vencimiento ( el inversor asume mayores riesgos).

El caso contrario es el de una curva de tipos de interés invertida (pendiente decreciente), es decir, una curva de tipos en donde los intereses a pagar en el corto plazo sean superiores a los que se pagarían en el largo plazo. Este es un indicador de una mala situación económica y suele presentarse en el caso de economías que se encuentran en recesión. Los inversores exigen más interés por deuda a corto plazo que a largo plazo porque no se fían de que el país pueda devolver el capital.

La clave para tener éxito en la inversión en el mercado de renta fija e saber adelantarse a la evolución de la economía, y una forma de hacerlo es mediante el seguimiento de la evolución de la curva de tipos de interés.

Ante esto cabe preguntarse cómo podemos aprovechar la evolución de la curva de tipos, y por lo tanto de la economía, a la hora de invertir en renta fija.

La forma más eficaz de obtener beneficios en una estrategia de renta fija basada en la evolución de la curva de tipos es tratar de adelantarse a su movimiento, bien al movimiento hacia una pendiente creciente bien hacia una pendiente decreciente.

Para ello debemos tener clara la relación inversa que existe entre los tipos de interés y el precio de los bonos: cuando suben los tipos de interés,el precio de los bonos cae; mientras que cuando bajan los tipos de interés, el precio de los bonos sube.

Pues bien, sabiendo esto podemos determinar dos estrategias claras de renta fija en función de la fase del ciclo económico en el que se encuentre la economía en ese momento.

Así, en un momento como el actual, donde los tipos de interés están en minimos históricos y con la curva de tipos de interés con pendiente creciente, la estrategia de renta fija sería invertir en bonos de corto plazo ( 0-3 años) debido que ante futuras subidas de tipos de interés, el impacto negativo sobre las cotizaciones de los bonos será mayor .

En el caso contrario, cuando la economía está sobrecalentada y los tipos de interés están en máximos ( indicador de que se acerca una contracción de la economía y por lo tanto una curva de tipos con pendiente decreciente), será un momento idóneo para comprar bonos con vencimientos a a largo plazo puesto que la bajada de tipos beneficiará más a los tramos largos que a los cortos.

Estas son sólo dos ejemplos de estrategias muy sencillas que se pueden hacer en el mercado de renta fija bien comprando bonos o bien a través de fondos de inversión. Si bien a primera vista la primera de las estrategias puede parecer más pasiva que la segunda, hay que tener en cuenta que las fases del ciclo suelen durar años, por lo que no tendríamos que estar ajustando nuestra cartera de forma continuada en el caso de aportar por la segunda de las estrategias.

Eficiencia Energética

¿Tiene futuro la apuesta por la eficiencia? Según el catedrático Mariano Marzo, ante la imposibilidad de controlar variables demográficas o de crecimiento económico que inevitablemente implican mayor consumo energético, la única respuesta posible está en impulsar el llamado “combustible invisible: medidas de eficiencia energética a nivel industrial, en la gestión de instalaciones y en relación al transporte capaces de reducir costes y favorecer el medioambiente.

El panorama energético español demanda un cambio de modelo urgente, tal y como recalcó Roger Marcos, director del Máster en Gestión de Eficiencia Energética de IL3-UB al inicio de la master class sobre las oportunidades y desafíos en el entorno energético:

. En España, el 50,7% del consumo de energía final proviene de productos petrolíferos

. Un 80% del combustible utilizado por España es importado lo que implica un riesgo para la continuidad del suministro y una amenaza para el control de los costes

En este escenario, Mariano Marzo, catedrático de Estratigrafía y profesor de Recursos Energéticos y Geología del Petróleo de la Universidad de Barcelona, recordó que, históricamente, el consumo energético de la humanidad siempre ha ido en aumento. “Con la revolución industrial se produce un punto de inflexión. Se consolida una curva ascendente de consumo que nada tiene que ver con la tecnología: la introducción de los combustibles fósiles con su capacidad de almacenaje cambia las reglas del juego”.

Desde entonces, y gracias a los hidrocarburos, el consumo energético global se ha multiplicado por cinco, manifestándose actualmente una doble tendencia:


. Por un lado, los países desarrollados reducirán su consumo como consecuencia de la aplicación de medidas de eficiencia

. Por otro, los países en vías de desarrollo ­–la India y otros asiáticos fuera de la OCDE que representan el 70% de la población– seguirán aumentando su gasto

“Los profesionales de la energía hemos de ser conscientes de este contexto global y las oportunidades que representa”, comentó el catedrático. El continuo incremento de la demanda obligará a un “lento cambio” del mix energético: “Desde hace 25 años el 82% de la energía primaria se obtiene del carbón, petróleo y gas. Para 2035 la irrupción de las renovables harán que esa cifra caiga al 75%. Con el frenazo de las renovables, para alcanzar tales objetivos,­ el desafío estará en la promoción de medidas que reduzcan el impacto en el medioambiente”.

Si quieres tener una completa visión de las oportunidades que ofrece el mercado mundial de la eficiencia energética consulta el Energy Efficiency Market Report 2015 de la Agencia internacional de la Energía

Desde 1880 la temperatura media superficial de la tierra ha aumentado en 0,8º y, según Marzo, las exigencias de desarrollo de la humanidad, con la presión constante de aumento del PIB, harán difícil un cambio de tendencia en la materia. Para el experto, la reducción de emisiones depende tanto del componente sociopolítico –aumento de la población y crecimiento económico– como del energético –fuentes energéticas utilizadas–, “sin embargo sólo sobre el área energética es posible actuar con eficacia ya que sobre el aspecto demográfico y el económico es inviable aplicar políticas de contención efectivas a nivel global”. Por ello, las líneas de actuación se deberían centrar en cambiar el modelo energético “contemplando la mejora de la eficiencia, la descarbonización del mix, nuevas técnicas de geoingeniería e investigación y desarrollo”.

Desde el año 2001, las inversiones en eficiencia energética en 18 países adscritos a la Agencia Internacional de la Energía (AIE) ahorraron más energía que el consumo energético de un año de Estados Unidos y Alemania de manera conjunta.

“La eficiencia, llamado el combustible invisible, tiene un valor de mercado de 3,1 billones de dólares en el mundo. Una proyección de futuro realmente increíble para los profesionales y las empresas del sector”. concluyó el profesor Marzo.

Actualmente, el mercado demanda perfiles profesionales especializados en la reducción de costes energéticos, sobre todo en el sector terciario y en la industria, con posiciones de nueva creación como es la del “Gestor Energético”. Su objetivos: ser capaces de promover medidas estratégicas que contribuyan a la eficiencia de costes en la gestión de grandes instalaciones, aumentar la rentabilidad de las operaciones en la industria o impulsar medidas de movilidad inteligente.

¿Cómo se obtiene la rentabilidad de las energías renovables?

Con motivo de la burbuja de las puntocom se me quedó grabada una afirmación. No recuerdo quién la hizo, pero la clavó. Y es que parece fruto del sentido común. Afirmaba esta persona que quien iba a hacer dinero de verdad no eran las empresas de internet. El verdadero beneficiario del boom de la WWW serían sus proveedores, aquellos que les suministraban los equipos de telecomunicaciones, los proveedores de acceso, las ETT de personal técnico. Según él, los que se hicieron ricos de un modo consistente y masivo en las distintas fiebres del oro que han sacudido el mundo fueron los proveedores de picos y palas, de alojamiento, de suministros. Algunos pocos mineros hicieron dinero y el resto se arruinaron.


Pues la nueva burbuja, la nueva fiebre del oro, la quimera que todos persiguen es la energía renovable. La tesis del calentamiento global, las subvenciones públicas, la caída de la alternativa inmobiliaria, etc...Todo está influyendo en el nacimiento de un mercado de inversión, incluso minorista, desconocido hasta hace poco. Y especialmente destaca, en cuanto a su acercamiento al pequeño particular, la energía solar fotovoltaica, la que a través de los famosos paneles de silicio consigue generar electricidad. Se multiplican las ofertas para que los pequeños inversores aporten cantidades de hasta 60000 euros con promesas de alta rentabilidad. Son las denominadas huertas solares, denominación está registrada por la filial de Acciona. Y en este contexto leo este domingo el artículo acerca de GEA en el suplemento de Negocios de El País. Este viene a ser el equivalente a lo que sería un promotor en el mercado inmobiliario. Su negocio está en la construcción y venta de estas plantas de energía. Y parece que les va bien. Como también le va bien a Solaria, con un debut espectacular en Bolsa, a pesar de unos ratios más que discretos,que, a última hora, parecen pasarle factura. Esta firma se dedica a la fabricación de los paneles solares. Vamos, que estos son los de los picos y los de GEA los dueños de la pensión donde se alojan los mineros. ¿Cuáles son las perspectivas de estos últimos?

La rentabilidad de esta inversión viene dada por la cantidad de energía producida y por el precio al que se vende. Este precio está fijado por el Real Decreto 661/2007 y es un precio político al que están obligadas a comprar las eléctricas. Pues bien, la mayoría de los estudios que circulan sobre el tema cifran como máximo la rentabilidad en un 10% y con unos plazos mínimos de 8 a 10 años para recuperar la inversión. Y eso con el actual marco regulatorio. Y es que, aunque esta vez las nuevas tarifas no han tenido efectos retroactivos, a pesar de lo que muchos temían, esa posibilidad queda abierta para las posteriores reformas. Se trata por tanto de una rentabilidad, que dado el plazo y riesgos que tiene, no parece excesivamente atractiva.

Yo también apuesto por los de los picos y las palas.

Rentabilidad Cartera Boglehead

Con un poco de retraso te traigo la actualización de la evolución de la cartera boglehead que mes a mes publico en este blog.

La razón por la que me he retrasado en la publicación del informe de la cartera es una razón ajena a mí, dado que la plataforma mediante la que monitorizaba la evolución de la cartera eliminó gran parte de la base de datos de fondos que tenía y entre los fondos que eliminaron se encontraban la mayoría de los que conforman la cartera boglehead.

Por lo tanto, tuve que buscar otra plataforma con en la que poder monitorizar la cartera desde su creación, y fue intentando encontrar la mejor alternativa en lo que perdí parte del tiempo desde el informe del mes de enero.

Finalmente me decanté por monitorizar la cartera a través del servicio que ofrece Morningstar, pero ya te adelanto que la calidad de los gráficos no se acerca ni de lejos a los de la plataforma anterior.

Dado que he estado tanto tiempo sin actualizar la evolución de la cartera, en este informe voy a contarte lo ocurrido con ella en los meses de febrero y marzo.

Durante el mes de febrero la cartera ha seguido la tendencia que se venía dando durante el mes de enero si bien a finales de mes, con los rumores de una nueva intervención del BCE y con las dudas sobre nuevas subidas de tipos de interés en Estados Unidos las cotizaciones repuntaron ligeramente, y nuestra cartera boglehead cerró febrero con una revalorización del 0,11%.



Durante el mes de marzo, la tempestad con la que se inició el año en las bolsas a nivel mundial parce que se ha calmado lo que ha supuesto una recuperación de los principales índices a nivel global.

A esta recuperación de las cotizaciones ha ayudado el BCE con la confirmación de una nueva intervención bajando los tipos de interés y aumentando la cantidad de deuda que mensualmente comprará en los mercados.

La línea verde es la evolución de la cartera boglehead, ,mientras que la otra es la evolución de la renta variable española.

Así, bajo este contexto, nuestra cartera a cerrado el mes de marzo con una revalorización del 1,41%, frente a la revalorización del 5,23% del IBEX35.

Desde su creación, la cartera boglehead se revaloriza un 5,59% con una volatilidad del 13,2%.

EVOLUCIÓN DE LOS FONDOS DE LA CARTERA

El ETF Amundi MSCI EMU high dividend, que invierte en la zona euro, se revaloriza un 6,65% desde la creación de la cartera, y supone el 25% de la cartera Boglehead.

El ETF Amundi Emerging Markets, que invierte en mercados emergentes, pierde un 5,79% desde la creación de la cartera, y supone el 10% del total de la cartera Boglehead.

El ETF Vanguard dividend appreciation index, que invierte en el mercado americano, gana un 4,41% desde la creación de la cartera, y supone el 25% de la cartera Boglehead.

El ETF iShares MSCI Australia, que invierte en el mercado australiano, pierde un20,10 % desde la creación de la cartera, y supone un 10% del total de la cartera Boglehead.

El ETF iShares III Citigroup Global Government, que invierte en deuda pública global, gana un 1,68% desde la creación de la cartera, y supone el 30% de toda la cartera Boglehead.

Productos Financieros Peligrosos De Los Que Debes Huir

Son muchas las noticias que podemos ver casi a diario relacionadas con algún cliente de una entidad financiera que dice sentirse estafado por el banco, ya que no le han informado correctamente de las características de un determinado producto financiero en el que ha puesto su dinero aconsejado por el empleado de turno, asumiendo un riesgo mayor al deseado e incluso llegando a perder dinero.

Este es un tema que ha estado muy presente en los medios de comunicación españoles durante los últimos años, donde hemos podido descubrir la gran cantidad de dinero que mucha gente tenía en productos financieros cuya liquidez dependía de unos determinados resultados empresariales, y donde también hemos podido descubrir como muchas entidades financieras aplicaban de manera sistemática malas prácticas bancarias.

Por lo tanto, todo lo que hemos vivido durante estos años en relación a las consecuencias de la tenencia de diferentes productos financieros es una combinación de mala educación financiera y malas prácticas bancarias.

Lo segundo es una responsabilidad de la justicia española, que debe hacer pagar su mala actuación a aquellas entidades financieras que realmente se han comportado de forma deshonesta. Pero en relación a la primera de las razones, la falta de educación financiera, tenemos mucha responsabilidad personal y debemos ser conscientes de que es un trabajo de estudio que nadie va a realizar por nosotros.

5 PRODUCTOS FINANCIEROS PELIGROSOS DE LOS QUE DEBES HUIR

Por ello hoy quiero hablarte de una serie de productos financieros que pueden ser ofrecidos a cualquier persona en cualquier oficina bancaria del país, y los cuales considero que son productos peligrosos para la gran mayoría de los clientes.

En un contexto como el actual, con los tipos de interés en el 0% y con los ahorradores buscando desesperadamente algo de rentabilidad en productos alternativos a los tradicionales depósitos, pueden sernos colados como algo que realmente no es.

1.- Fondos garantizados

Un fondo de inversión garantizado es un fondo de inversión que puede garantizarnos total o parcialmente el capital invertido en este producto financiero y que nos promete una rentabilidad determinada en el caso de que se cumplan una serie de condiciones en el mercado hasta una determinada fecha pactada en el contrato.

Los fondos garantizados se engloban dentro de los denominados productos estructurados, que no son más que una combinación de dos o más instrumentos financieros, y que normalmente incluye algún contrato de opción financiera hasta vencimiento.

Uno de los conceptos que puede llevarnos a error es la palabra “garantizado”.  Como bien podemos deducir, un producto garantizado sería aquel que en el momento del vencimiento nos garantiza que nos devolverá todo el capital invertido. Esto ocurre en los fondos garantizados, sí, pero no siempre.

Existen una serie de casos en donde un fondo garantizado no garantiza la devolución total del capital invertido, y es obligatorio que esto venga especificado en el folleto que explica el producto.

Así, podemos encontrarnos con fondos que garantizan sólo el 90, 80, 75%… del capital aportado, pudiendo perder la parte no garantizada de nuestra inversión en caso de que no se cumplan las condiciones especificadas para la devolución del capital.

Una cosa debemos tener clara: Todo producto que no garantice el 100% del capital invertido no puede utilizar en su denominación la palabra garantizado, por lo que, si esto no ocurre, estaremos ante un producto en el que podremos perder parte de nuestro dinero.

En lo que respecta a la rentabilidad de los fondos garantizados, ésta suele estar vinculada a la evolución de un determinado índice bursátil o a la evolución de la cotización de una o varias acciones. Si se cumplen unos determinados requisitos de rentabilidad en esos activos vinculados, el banco pagará la cantidad pactada. Si no se cumplen, pagará una rentabilidad menor o incluso no pagará.

El caso es que rara vez un cliente gana dinero con un garantizado. Los bancos creadores de este tipo de productos calculan las probabilidades de que las condiciones por las que se pagará más rentabilidad sucedan, y eligen aquella que es más difícil de cumplir, lo que supone que normalmente el cliente no gane con un producto de este tipo.

2.- CoCo´s (bonos convertibles contingentes)

Los CoCo´s son un producto financiero de reciente creación que surge por la necesidad de la banca de mejorar su capitalización.

Los CoCo´s son deuda del propio banco (bonos) que es comercializada, en teoría, entre “inversores cualificados”, es decir, que no puede ser comercializada a personas con pocos conocimientos o con un historial de productos muy simples, como los depósitos.

El problema de esto es que, por ejemplo, en el caso de las preferentes, también eran unos productos financieros que sólo se podían comercializar a inversores cualificados y al final se las colaron a pensionistas sin ningún conocimiento financiero.

Por lo tanto, ante la posibilidad de que esto pueda volver a ocurrir, es necesario que sepamos qué son y cómo funcionan los bonos convertibles contingentes.

Como digo, los CoCo´s son bonos que son susceptibles de convertirse en acciones de la entidad siempre y cuando se den una serie de circunstancias, básicamente que las reservas de capital de la entidad se encuentren por debajo del mínimo establecido.

Así, el tenedor de CoCo´s, recibirá periódicamente el cobro de un cupón por la adquisición de los bonos convertibles, y en caso de que el nivel de reservas de capital se sitúe por debajo del nivel mínimo, el banco forzará a los inversores a convertir su deuda en acciones (capital).

Cabe señalar que este último punto es clave, y supone una diferencia importante frente a los bonos convertibles tradicionales, ya que en éstos la decisión de convertir los bonos en acciones está en manos del inversor, mientras que en los CoCo´s, el banco fuerza al inversor a convertir deuda en acciones. Por tanto, el poder de decisión no lo tiene el inversor sino el banco.

Si una empresa tiene problemas de capital, esto supone que el valor de sus acciones sufrirá debido a la incertidumbre que existirá sobre su viabilidad, por lo que la conversión forzosa de la deuda en acciones supondrá un mal negocio para todo aquel que haya puesto su dinero en CoCo´s.

3.- Swaps

Un Swap o permuta financiera, es un acuerdo entre dos partes sobre el intercambio de flujos monetarios representativos de pagos de tipos de interés durante un periodo de tiempo determinado y previamente pactado, el cual puede oscilar entre uno y diez años.

Es decir, es un instrumento de cobertura frente a la posibilidad de fluctuación de los tipos de interés. Así, una de las partes recibe durante la vigencia del contrato una cantidad monetaria en base a un tipo de interés fijo, mientras que la otra parte recibirá una cantidad en base a un tipo de interés variable, normalmente en base al Euribor. Existen diferentes modalidades de swaps, pero aquí vamos a estudiar el ejemplo del contrato más común, aquel en donde el cliente compra un swap donde paga un porcentaje fijo a cambio de recibir un flujo variable (compra de swap fijo-variable).

Supongamos que adquirimos un préstamo de 300.000 € a devolver en cinco años y que vivimos en un momento económico caracterizado por el alza en los tipos de interés, preocupándonos el impacto que pueda tener una subida de éstos en el coste financiero del préstamo.

Para ello adquirimos un swap al 1,75% en donde la entidad en cada período pactado nos dará un flujo monetario en función de la cotización del Euribor en ese momento.

Nosotros pagaremos en concepto de cobertura ante la subida del tipo de interés la cantidad fija del 1,75% sobre el préstamo (300.000 €), es decir 5.250 €, por cada uno de los años de amortización.

Por su parte la entidad financiera estará obligada a pagarnos un flujo cuya cantidad variará en función de la evolución del Euribor.

El gran riesgo que existe en este tipo de productos de cobertura radica en no realizar un correcto análisis de la futura evolución de los tipos de interés durante el periodo de vigencia de nuestro préstamo.

Hacer en esto una mala predicción puede llevarnos a comprar un swap a un precio demasiado elevado y que los tipos de interés no superen ese nivel, por lo que el coste que soportaríamos por el diferencial entre lo pagado y lo recibido podría ser muy grande si la cobertura no pudiese ser aplicada.

4.- Warrants

El Warrant es un producto financiero que otorga el derecho, pero no la obligación de comprar un subyacente a un precio determinado en una fecha futura. Ante la previsión de un alza en el precio del subyacente, podemos adquirir un call warrant, mientras que, si prevemos que la cotización del subyacente va a caer, podemos comprar un put warrant.

Los Warrants son muy similares a las opciones financieras, pero tienen algunas diferencias que los hacen especialmente peligrosos. Por un lado, los Warrants no cotizan en un mercado regulado, por lo que en el caso de que exista algún problema no tendremos a ninguna cámara de compensación velando por nuestro interés.

En las opciones el precio de la prima depende de la oferta y la demanda, es decir, del mercado, mientras que en los warrants es una entidad financiera la que fija el precio de venta, lo que supone dejar al comprador del warrant a merced de la entidad financiera que emite el producto.

Dado que no existen múltiples vendedores de warrants, el precio de las primas será mucho más alto que las primas de las opciones financieras, por lo que para el inversor particular le será mucho más costoso invertir a través de warrants que de opciones.

5.- Participaciones preferentes y deuda subordinada

Estos son probablemente los productos financieros que más (mala) fama han cogido en los últimos años.

Deuda subordinada y participaciones preferentes son una serie de activos que cumplen la función básica de financiar los recursos propios de las entidades financieras que las emiten, es decir, no son instrumentos emitidos por estas entidades para obtener simplemente liquidez ( esto lo pueden conseguir bien en el mercado de acciones o bien emitiendo deuda propia en forma de pagarés o bonos), sino que son emitidos, con previo consentimiento del Banco de España y la CNMV, para cubrir sus necesidades de cumplimiento del ratio de recursos propios.

 Es decir, cuando una entidad financiera emite deuda subordinada o participaciones preferentes implica que esa entidad está sufriendo algún tipo de tensión en su balance.

En el caso de la deuda subordinada, al igual que en los bonos y obligaciones del estado, el inversor recibe periódicamente el cobro de un cupón, pero sólo en los años en que la entidad tenga beneficios.

Si un año el banco o empresa que emite deuda subordinada no tiene beneficios, no pagará nada, aunque la rentabilidad no se perdería y recuperaría sus pagos cuando la empresa volviese a tener beneficios.

En lo que respecta a las participaciones preferentes, éstos son títulos emitidos para cubrir las necesidades de recursos propios de la entidad.

Son emitidas sin fecha de vencimiento, aunque se deja abierta la posibilidad de que el inversor recupere su dinero (no antes de cinco años desde la firma del contrato) bien a través de dinero en efectivo o bien a través de un canje de acciones; y el cobro del cupón sólo sucede si la entidad obtiene beneficios en el ejercicio correspondiente. A diferencia de los títulos de deuda subordinada, si la rentabilidad pactada no se cobra en un ejercicio, ésta no se acumula y se pierde para siempre.

Como vemos tanto la deuda subordinada como las participaciones preferentes son unos productos financieros que dependen mucho de la situación de la economía en donde la entidad de turno desarrolla su actividad, puesto que si estos productos son emitidos en un momento en que la economía está creciendo de forma sostenida, es más probable que cierre sus ejercicios con beneficios que si se encuentra con una economía en fase recesiva donde es mucho más difícil obtener beneficios debido a la contracción de su actividad, que es precisamente lo que ha ocurrido en España.

Las energías renovables, su rentabilidad

En nuestra vida cotidiana tenemos muy incorporado el concepto rentabilidad (aquello que produce beneficio o renta suficiente), aunque los matices podrían ser algo subjetivos. Pero si el parámetro del que hablamos es el dinero, enseguida nos pondríamos de acuerdo sobre lo que estamos hablando – la rentabilidad de una inversión-, y si ésta es o no razonable.

Cuando hablamos de energía no es nada fácil ceñir el tema a una discusión concreta y eficaz y, de hecho, son numerosos los puntos de vista que se pueden adoptar para evaluar la rentabilidad de las energías renovables, pudiendo definir la propia rentabilidad en términos de inversión económica, de energía (energía utilizada/energía obtenida) o, incluso, medioambiental.

Se hace también necesario establecer otros sujetos con los que comparar las energías renovables en estos términos. Siguiendo los patrones habituales, podemos establecer las fuentes de energía fósil como comparación y considerar, por ejemplo, la rentabilidad económica y la inversión privada como contexto para este análisis.

La comparación es injustamente favorable a las energías fósiles porque en su precio de consumo no quedan incorporados costes, mal llamados externos, que no son sufragados por la sociedad en general o que son traspasados a las generaciones futuras.

La inhabilidad de llegar a acuerdos internacionales para repercutir los costes de estas fuentes de energía al consumidor hace que una de las barreras de las energías renovables haya sido la poca rentabilidad para inversores privados. Siguiendo el ejemplo de Alemania, España y la mayoría de países europeos  – tuvieron el acierto de aceptar este desafío e introdujeron el concepto de prima a la producción o tarifa regulada, para la generación eléctrica con energías renovables, que hace que la rentabilidad económica sea suficientemente atractiva para un inversor privado con criterios estrictamente económicos. Es lo que en España se conoce como régimen especial. A pesar de que en estos momentos el nuevo gobierno acaba de decidir congelar dicho incentivo para nuevas instalaciones, el impacto resultante, para beneficio de todos, ha sido que en los últimos 10 años la producción de electricidad con energías renovables se ha multiplicado por más del doble, mientras que el aumento de producción convencional (principalmente fósil,  además de la nuclear) se ha mantenido esencialmente igual .

Tasa de crecimiento anual medio de diversas fuentes energéticas (EurObservER )

Otro gran impacto ha sido que este desarrollo del mercado ha hecho bajar el coste de la generación de electricidad con energía renovable, mientras el precio del petróleo sigue subiendo y el recurso, agotándose. No se puede despachar tan rápidamente un tema así de complejo y que afecta a tantísimas tecnologías que sólo tienen en común que utilizan una fuente renovable de energía. Pero podemos ilustrarlo con un caso paradigmático: es lo que en el caso de la energía solar fotovoltaica se conoce como paridad de precio, que es el  momento en el que la electricidad autogenerada igualará en coste a la del precio de compra a la red. A partir de ese momento, en un análisis estrictamente monetario, ya será rentable para un consumidor invertir en su propia generación renovable.

Competitividad de la electricidad fotovoltaica por países/regiones (2008)

Pero la rentabilidad puede enfocarse de otras maneras como, por ejemplo, desde la óptica energética (energía utilizada/energía obtenida), ambiental (por ejemplo emisiones de GEI por kWh) o sociolaboral (empleos locales sostenidos por MWh generado).

Para ilustrar un ejemplo de rentabilidad energética, seguiremos con la fotovoltaica. Analizaremos un aspecto a veces controvertido, con muchas leyendas urbanas que perviven en el tiempo a pesar de múltiples estudios realizados en sentido contrario. En primer lugar vale la pena constatar que la generación de energía con combustibles fósiles nunca tendrá rentabilidad energética, porque siempre consumiremos más energía primaria que la energía útil que obtendremos, mientras que con las fuentes renovables no agotamos el recurso. Todos hemos escuchado alguna vez que las placas fotovoltaicas nunca acaban de generar toda la energía que han consumido en su fabricación. ¿Es esto cierto? Vamos a verlo.

La metodología de análisis del ciclo de vida de un material, aparato, tecnología, etc., permite desentrañar algunas dudas sobre su coste energético, de agua, de recursos naturales, de emisiones de GEI, la contaminación generada a lo largo de su vida, la posibilidad de reciclaje al final de su vida útil, etc. Por tanto, los estudios realizados con esta metodología nos proporcionarán los datos necesarios para responder a nuestras inquietudes sobre el tema.

Analizando varios trabajos publicados en revistas científicas se observa que los resultados pueden variar en función de muchos parámetros metodológicos. Algunos de los más importantes son: zona geográfica (varía la radiación solar, la composición del mix eléctrico del país que desplazamos con la generación renovable…), las tecnologías analizadas (silicio amorfo, mono-policristalino, CdTe, etc.), la consideración de las plantas completas o sólo placas FV, los años de vida considerados, etc.


Los datos ofrecidos a continuación resumen algunas de las conclusiones más interesantes :

concepto datos
Tipo de instalación FV integrada en una cubierta
Zona geográfica Sur de Europa
Radiación solar 1.700 kWh/m2 y año
PR (índice de aprovechamiento) 75%
Vida estimada (con mantenimiento y reposición de equipos electrónicos) 30 años
Silicio 95% grado fotovoltaico
Eficiencia sistema eléctrico 31%
Sistema completo Incluye estructura, electrónica, cableado, etc.
Para las dos tecnologías fotovoltaicas más utilizadas en estos momentos los resultados serían:


policristalina /mocristalina CdTe unidades
Energía primaria 3.700 4.200 1.200 MJ/m2
Gases efecto invernadero 30 45 24 g CO2eq/kWh
Índice de retorno energético 1,7 2,7 1,1 años
Para el silicio cristalino, el rango de los datos aportados oscila según distintas fuentes.

En resumen, en zonas soleadas del planeta, la rentabilidad energética situaría la amortización entre 2 y 3 años en función de la radiación solar, teniendo en cuenta la energía primaria desplazada por la instalación FV conectada a la red a lo largo de 30 años. En cuanto a emisiones de gases de efecto invernadero, la cantidad evaluada es muy baja respecto a las fuentes tradicionales.

Como Introducir Divisa Extranjera En La Cartera Boglehead

Uno de los dilemas que nos podemos llegar a plantear a la hora de crear nuestra cartera boglehead es la posibilidad de tener parte de nuestra cartera denominada en alguna divisa extranjera, bien porque queremos diversificar también vía divisa o bien porque alguno de los fondos que está en nuestro punto de mira para crear la cartera cotiza en una moneda extranjera.

La decisión de tener parte de la cartera en moneda extranjera es una decisión personal que depende del grado de aversión al riesgo que soporte cada uno, ya que hay que ser conscientes de que introducir el riesgo divisa en nuestras inversiones es asumir un cierto grado de especulación.

Personalmente parte de mi cartera está invertida en dólares americanos, pero en este post yo no te voy a decir lo que tienes que hacer. Simplemente me voy a ceñir a contarte los aspectos más destacables que se deben tener en cuenta a la hora de pensar en añadir riesgo divisa a tu cartera boglehead.

Cuando ponemos nuestro capital en divisa extranjera el tipo de cambio juega un papel fundamental tanto en el momento de comprar como en el momento de vender nuestras participaciones.

Por lo tanto, es muy importante conocer qué factores tienen una incidencia directa sobre el tipo de cambio.

FACTORES QUE INFLUYEN EN NUESTRA CARTERA CON DIVISA EXTRANJERA

A la hora de tratar de evaluar el impacto del tipo de cambio en cualquier operación financiera, los analistas se centrar en tener monitorizado el comportamiento de una serie de variables macroeconómicas que son las que determinan el movimiento de las cotizaciones de las diversas monedas, tanto en su apreciación como en su depreciación.

Cuatro son las variables macroeconómicas que determinan la evolución de los diferentes tipos de cambio: los tipos de interés, la inflación, la balanza comercial y las expectativas de crecimiento económico.

1.- tipos de interés

Una subida de los tipos de interés provoca una apreciación de la moneda en cuestión, puesto que la mayor rentabilidad que se obtendrá por el dinero hará que entre en la economía nuevo capital, incrementándose así la demanda de moneda.

Imaginemos el caso del cruce EURUSD. Supongamos que los tipos de interés tanto en USA como en la zona euro se sitúan en el 1%. Si, por ejemplo, la Reserva Federal de los Estados Unidos decide subir los tipos un 0,25% (manteniéndose los tipos de interés constantes en Europa), el cruce EURUSD es muy probable que comenzase una tendencia bajista debido a la apreciación que sufriría el USD.

En el caso de que la FED decidiese bajar los tipos de interés un 0,25%, el efecto sería el contrario. La mayor rentabilidad que existiría en Europa haría que se vendiesen dólares para comprar euros, lo que supondría la apreciación de la moneda europea y por lo tanto una fase alcista en el EURUSD.

2.- Inflación

El aumento del nivel de precios resta competitividad a las economías, puesto que los productos son más caros en relación a esos mismos productos en otros países. Siguiendo con el ejemplo del cruce EURUSD, un aumento de los precios en USA, manteniéndose estable la inflación en Europa, hará que el coste de las exportaciones americanas se incremente lo que hará disminuir la demanda de dólares y el aumento de la demanda de euros, por lo que podría darse una tendencia alcista en la cotización del cruce EURUSD (apreciación del euro).

3.-Saldo balanza comercial

El saldo de la balanza comercial (también llamado cuenta corriente) muestra la diferencia entre las exportaciones y las importaciones de un país.

En el caso de que dicho saldo sea negativo, nos encontraremos en una situación en la que la economía en cuestión importa más de lo que exporta, por lo que presentará un déficit comercial o déficit por cuenta corriente.

En este caso el país ve como entre menos capital extranjero y sale más capital nacional ya que las importaciones superan a las exportaciones, lo que supone que existirá una mayor demanda de moneda extranjera que nacional, provocando una depreciación del tipo de cambio.

Así, si Reino Unido tiene un déficit por cuenta corriente en el mercado de bienes y servicios con USA, esto implicaría que RU importa más de lo que exporta a USA, lo que supondrá un aumento de la demanda de dólares americanos para poder hacer frente a los pagos de las compras de bienes de USA.

Esta mayor demanda de dólares influirá en una presión alcista sobre la moneda americana, colaborando en una posible apreciación del euro sobre la libra esterlina (o lo que es lo mismo, en una depreciación de la libra contra el dólar).

4.- Expectativas de crecimiento económico

Aquellas economías que se encuentran en la fase expansiva del ciclo económico reciben capital del resto del mundo, lo que supondrá un aumento de la demanda de su moneda y por lo tanto una apreciación.

Siguiendo con el ejemplo del EURUSD, dado que la economía americana está más adelantada en su recuperación económica, una posible tendencia en el largo plazo es la apreciación del dólar frente al euro.

Estos son los aspectos macroeconómicos clave que determinan la evolución de los tipos de cambio entre cualquier par de monedas.

Teniendo esto en cuenta, ¿cómo debo interpretar el tipo de cambio a la hora de pensar en introducir fondos que cotizan en moneda extranjera en mi cartera?

Un aspecto muy importante a la hora de crear nuestra cartera boglehead es recordar que no somos especuladores cortoplacistas, sino inversores de largo plazo que tenemos mejores cosas que hacer que pasarnos 12 horas delante de una pantalla todos los días.

Con esto quiero decir que el análisis de las variables que te acabo de exponer no tienen que ser tenidas en cuenta como algo imprescindible, sino saber qué están ahí y cómo determinan la evolución de las divisas, pero en ningún caso su comportamiento debe ser decisivo en nuestra decisión final.

Lo ideal es adquirir posiciones en divisa extranjera cuando ésta está bastante depreciada con respecto a nuestra moneda nacional (o lo que es lo mismo cuando nuestra moneda está bastante apreciada en relación a la moneda extranjera), dado que podremos comprar más divisa extranjera con menos cantidad de moneda nacional.

Por otro lado, lo más adecuado sería vender nuestras acciones o participaciones denominadas en moneda extranjera cuando la moneda nacional se haya depreciado frete a la extranjera desde la compra, dado que cobraremos más moneda nacional por cada unidad de moneda extranjera.

Así, es mejor comprar fondos denominados en dólares cuando el tipo de cambio está en 1,40 que cuando está en 1,15, por ejemplo.

Pero repito, esto no debe ser un factor determinante a la hora de crear nuestra cartera ya que no somos especuladores. Nuestro espacio temporal es de muy largo plazo, y es imposible saber cómo cotizará el tipo de cambio dentro de 15 o 20 años